为什么美国的通货膨胀如此低迷?这是上世纪90年代的重演吗?育儿百科

更新时间:2019-09-10 12:30
报告要点自去年7月以来,美国的通胀水平一直很低,核心通胀率与去年同期相比一直在下降。在当前的美国经济形势下,是什么拖累了美国的通胀水平?美国在上世纪90年代也经...

报告要点

自去年7月以来,美国的通胀水平一直很低,核心通胀率与去年同期相比一直在下降。在当前的美国经济形势下,是什么拖累了美国的通胀水平?美国在上世纪90年代也经历了持续的低通胀水平。当前的低通胀水平与当时的通胀水平有什么不同?美联储降息的预期最近持续升温。如果美联储预计将得到偿还,美联储是否会采取可保降息?

美国通货膨胀:在衡量美国通货膨胀水平时,消费物价指数和消费物价指数是美国使用的两个主要消费价格指数,后者取代消费物价指数,成为美联储在2000年后关心的通货膨胀指数。两者的主要区别在于其权重的差异、PCE统计范围的扩大以及替代效应的检验。从通胀趋势来看,美国的通胀水平已长期低于预期水平,而自去年7月以来,核心通胀率较去年同期有下降趋势。通过对CPI同比增长率的分析,发现住宅项目对CPI具有更明显的拖累作用,因为其比重较高,超过40%。除房屋外,其他两项对通胀影响较明显的项目是交通和医疗,而由于房屋指数下降趋势、新屋销售数据疲弱及汽车销售持续下降,我们相信这三项拖累通胀的细节可能会继续下去。

与1990年代的低通胀相比:从美国通货膨胀的历史来看,美国在1998年也经历了持续的低通货膨胀水平,但与美国目前的低通货膨胀水平相比,低通货膨胀的情况并不相同。20世纪90年代美国通货膨胀率低的主要原因是美国本身正处于克林顿政府创造的新经济时代,高新技术发展迅速,美国经济正处于高增长率、低通货膨胀的黄金时期。低通胀是美联储降息的必要条件,而不是充分条件。低通胀为美联储降低利率提供了空间,但90年代美国低通胀的背景是经济快速发展,而美国目前面临的低通胀反映了美国经济的疲软。就美国潜在的劳动生产率而言,当前美国经济增长的动力不如上世纪90年代,因此,如果美联储此时选择降息,那么单纯的保险降息可能是不够的,而且可能会延长降息的期限。

结论:从通货膨胀趋势来看,美国的通货膨胀水平长期低于预期水平,去年7月以来,核心通货膨胀率与去年同期相比呈下降趋势。根据对CPI同比增长率的分析,我们认为目前美国通货膨胀的拖累主要来自住房、交通和医疗保健,而这三项因素的拖累很可能会持续很短一段时间。从美国的通货膨胀历史来看,美国在1998年也经历了持续较低的通货膨胀水平,但这与目前的低通货膨胀情况不同。20世纪90年代美国通货膨胀率低的主要原因是高新技术的迅速发展,美国经济正处于高增长、低通货膨胀的黄金时期。低通胀是美联储降息的必要条件,而非充分条件。低通胀为美联储降低利率提供了空间。然而,20世纪90年代美国低通货膨胀的背景是经济的快速发展。目前,美国面临的低通胀反映了美国经济的疲软。从美国潜在的劳动生产率来看,美国目前的经济增长没有1990年代那么有动力。因此,如果美联储此时选择降息,那么单纯的保险降息可能还不够,而且可能会延长降息的期限。加在一起,我们认为10年期美国国债的收益率将逐渐接近3.0。5%

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